Есть большая вероятность того, что как только поток новых инвесторов вернется в прежнее русло, то и выручка ХКритикал станет меньше. Это IPO супервыгодно для уже текущих акционеров и держателей конвертируемых бондов, который по условиям выпуска получат акции класса А по цене на 30% ниже цены IPO. В феврале 2021 года — тогда прошел последний перед IPO раунд инвестиций — ХКритикал выпустила два транша таких бондов примерно на $3,55 млн. Ходит шутка, что Тенев и Бхатт сделали какого-то неправильного Робин Гуда.
На чем зарабатывают Тенев и Бхатт
Треть — от операций с Dogecoin, созданной в честь мема про собаку породы сиба-ину, стоимость которой в шутку «разогревал» Илон Маск. С конца июня прошлого года по май она выросла в цене более чем в 200 раз, а затем рухнула почти на 70%. Средняя выручка на пользователя по итогам I квартала 2021 года составила $137 против $82,9 в I квартале 2020 года. В 2020 году выручка компании составила $959 млн, что почти в 3,5 раза выше показателя годом ранее. Чистая прибыль составила $7 млн против убытка в $107 млн годом ранее.
ХКритикал был основан в апреле 2013 года Владимиром Теневым и Байджу Бхаттом, который ранее разрабатывал высокочастотные торговые платформы для финансовых учреждений в Нью-Йорке37. Название компании происходит от её миссии «обеспечить доступ к финансовым рынкам всем, а не только богатым». Тенев отмечал, что выполнение сделки обходится брокерам «в доли пенни», в то время как они сами обычно взимают комиссию в размере от $5 до $10 за сделку, а также требуют минимального размера счёта от $500 до $500038. Главным и, пожалуй, единственным минусом ХКритикал является практика продажи потока ордеров. Благодаря использованию этой бизнес-модели брокер притягивает к себе внимание от государственных регуляторов, таких как SEC и Конгресс. Кроме того, с Комиссией по ценным бумагам и биржам США у ХКритикал уже были судебные разбирательства.
IPO: риски и планы
Выручка первого квартала в сравнении с аналогичным периодом 2020 года выросла на впечатляющие 309% — до $522 млн, правда, компания показала чистый убыток $1,4 млрд, который включал переоценку по конвертируемым бондам и варрантам. Bloomberg, изучая отчетность ХКритикал за IV квартал 2017 г., выяснил, что чаще всего стартап пользовался услугами компании Citadel, получая в среднем $0,0024 с одной акции. После того как агентство обратилось в ХКритикал за комментариями, стартап изменил методику раскрытия информации на своем сайте, чтобы было невозможно сравнить поступления от разных маркет-мейкеров.
В августе 2018 года, ХКритикал добавил поддержку американских депозитарных расписок (АДР) и позволил своим клиентам покупать и продавать 250 популярных международных акций30. В 2013 году Влад Тенев и Байджу Бхатт создали приложение для торговли акциями ХКритикал, чтобы «сделать Уолл-стрит более демократичной, а финансы — доступными для всех». Теперь ХКритикал готовятся не только сделать компанию публичной, но и изменить подход к первичному размещению. Сама компания утверждает, что предыдущие показатели темпов роста не должны ложиться в основу будущих прогнозов.
- Условие безоблачного будущего такой компании — это быстрый рост до такого уровня, когда она сможет поглотить своих крупнейших конкурентов.
- Они делали одну и ту же работу в World Bank целых 25 лет, поэтому я рос, не думая о предпринимательстве», – рассказывал Тенев Business Insider.
- ХКритикал зарабатывает на продаже маркетмейкерам заявок инвесторов.
- ХКритикал отказался сообщать, сколько всего пользователей пострадали от ошибки, и утверждал, что не обнаружил никаких доказательств злоупотребления незащищёнными данными55.
- Однако в данном случае люди начали массово регистрироваться в ХКритикал, а уже зарегистрированные пользователи стали инвестировать больше.
В декабре 2019 года FINRA оштрафовала ХКритикал на $1,25 млн, чтобы в дальнейшем клиенты компании могли проводить свои сделки по лучшим рыночным ценам53. В декабре 2020 года против ХКритикал был возбуждён коллективный иск за то, что он не раскрывал то факт, что большая часть его доходов зависела от продажи информации о заявках пользователей его платформы54. Платформа компания в большинстве случаев поддерживает биржевые сделки только с акциями и ETF, которые торгуются на биржах Nasdaq и NYSE, и не даёт пользователям доступа к внебиржевым ценным бумагам, торгующимся на внебиржевых рынках.
Банковские услуги
Для ХКритикал сейчас важно другое — клиентов становится все больше. Количество активных счетов увеличилось с 18 млн в I квартале до 22,5 млн во II квартале. Однако в следующем квартале компания ожидает замедления роста счетов.
При этом клиентская база может существенно поредеть», — говорит начальник аналитического департамента «ВТБ Капитал Инвестиции» Барри Эрлих. Акции ХКритикал выглядят непривлекательными, подводит итог «ВТБ Мои Инвестиции» и советует сокращать позиции. Из-за ошибки программиста сделки по опционам стали регистрироваться в программе с противоположными условиями, нежели вводил клиент. А в прошлом году ошибка предоставила компания xcritical в распоряжение клиентов бесконечное кредитное плечо. Он также сомневается, что компания продолжит быстро расти и в будущем — число новичков на бирже не бесконечно, а темпы прироста выручки на 250% за год — это разовый успех, который не может повторяться из года в год, говорит Леонид Делицын.
Продажа информации о заявках клиентов
В июле 2019 года ХКритикал признался, что хранит пароли клиентов в открытом виде и в удобочитаемой форме на своих внутренних серверах. Это стало известно благодаря электронным письмам, которые брокер отправлял клиентам, затронутым данной проблемой. ХКритикал отказался сообщать, сколько всего пользователей пострадали от ошибки, и утверждал, что не обнаружил никаких доказательств злоупотребления незащищёнными данными55. В декабре 2018 года ХКритикал анонсировал чековые и сберегательные счета, а также выпущенные базирующимся в штате Огайо банком Sutton дебетовые карты, которые будут доступны в начале 2019 года42.
При этом конкуренция на рынке растет, и ХКритикал придется в будущем конкурировать как с традиционными брокерами, так и с финтех-стартапами. Позже ХКритикал все-таки удалось отыграть падение и вырасти до уровня $45-50. Но компания предупреждает инвесторов, что ее акции очень волатильны. Например, 4 августа ее бумаги выросли на 80% за несколько минут, а потом потеряли половину этой стоимости.
Тогда же американский регулятор (FINRA) оштрафовал ХКритикал на $70 млн по другой причине — введения инвесторов в заблуждение. Из $565,3 млн выручки ХКритикал за II квартал $233 млн пришлось на криптовалюту — это в 46 раз форекс xcritical больше по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Онлайн-брокер предлагает семь цифровых монет, включая биткоин, эфир и шуточную монету Dogecoin. Удивительно, но 62% выручки от торговли криптовалютой пришлось именно на Dogecoin. Возможно, это связано с тем, что как раз в этом квартале генеральный директор Tesla Илон Маск часто шутил про Dogecoin. Кроме того, компания как минимум с 2019 года неоднократно попадала под пристальное внимание американских регуляторов, включая подразделение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Поддержка приложения
В июне 2020 года студент из Университета Небраски Алекс Кирнс покончил с собой из-за того, что ушел в минус на $730 тыс., торгуя опционами в приложении ХКритикал. В оставленной записке он обвинил брокера в том, что ему, неопытному инвестору без подтвержденного источника дохода, одобрили кредит для торговли почти в $1 млн. 28 января 2021 года ХКритикал и некоторые другие розничные брокеры ограничили торговлю несколькими акциями после попытки пользователей Reddit-сообщества WallStreetBets поднять их рыночную цену68. ХКритикал ограничил торговлю этими активами с целью выполнить требования Национальной клиринговой корпорации по ценным бумагам6970. Подобное решение вызвало осуждение со стороны многих пользователей Интернета7172, а также некоторых политиков737475.
Пытаясь сделать инвестиции «доступными для всех», ХКритикал ориентировался на новичков на бирже. Поэтому процесс пользования приложением устроен так, чтобы быть интуитивно понятным для неподготовленных инвесторов. Онлайн-брокер ХКритикал станет публичной компанией — уже 29 июля его акции будут доступны на бирже NASDAQ. Регулирование криптовалют в США, которое обещает стать намного жестче, также не будет нести положительных вестей для брокера, ведь его считают дружественным к криптовалютам. ХКритикал — некогда компания, известная только на просторах США, но в последние пару лет положение изменилось так, что о ней знают и за пределами Америки. В начале июля 2021 года руководство ХКритикал заявило о планах проведения IPO.